第3章 老班的提问(5/5)

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“嗯。”

“嘿嘿，那敢情好。”周浩搓着手，“两千块，能买个不错的手机了。诺基亚N95，我眼馋好久了。”

陈诺看了他一眼：“钱不能乱花。攒着，有更大的用。”

“知道知道，投资嘛。”周浩摆摆手，“我就说说，过过嘴瘾。”

周一，股市开盘。

陈诺没看。他上午有课，下午去图书馆。周浩忍不住，中午偷偷用手机上网，看了一眼股票行情。

然后他冲进图书馆，找到陈诺，压低声音，脸色发白：“诺、诺子……跌了！”

“什么跌了？”

“股票！万丰跌到三块一了！海天跌到四块了！咱们那一千二，现在只剩一千一不到了！”

陈诺正在看《宏观经济学》，头也没抬：“正常。还会跌。”

“还会跌？”周浩急了，“那咱们不卖了？止损啊！”

“不止损。跌了才好，跌了才能买得更便宜。”陈诺翻了一页书，“不过我们现在没钱加仓。等。”

“等什么？”

“等跌到麻木。”

周浩张了张嘴，想说什么，但看陈诺那副淡定的样子，又憋回去了。他转身走了，脚步很重。

陈诺继续看书。他知道周浩在担心什么。人性如此，看到亏损就焦虑，就想割肉。但他不能。现在割肉，就是倒在了黎明前最黑暗的时刻。

先知说，投资要趁早。但多数人死在了“早”上，因为“早”往往意味着“跌”。

下午，陈诺收到银行短信，那五百五十块到账了。他去ATM机取了五百，留五十在卡里。加上周末收书赚的一百三十六，和之前剩的一百多，现在手头有七百多现金。

他留了两百生活费，剩下的五百，准备这周收书用。

周二，继续收书。周三，继续。周四，吴建国的选修课《行为金融学入门》开课，陈诺去了。

教室不大，来了三十多个学生，大多是经济学院的学生。陈诺坐在后排。吴建国走进教室，看到陈诺，点了点头，没说什么。

课讲得不错。吴建国从“羊群效应”讲起，讲到“过度自信”“损失厌恶”“锚定效应”，都是行为金融学的基础概念。他举了很多股市的例子，生动有趣。

下课后，陈诺收拾书包准备走，吴建国叫住他。

“陈诺，来一下。”

陈诺走过去。吴建国正在关投影仪，转头看他：“上周五，你说股市还没跌透。这周，又跌了5%。你有什么新看法吗？”

“没有。”陈诺说，“还是那句话，等跌透。”

“你认为会跌到多少？”

陈诺沉默了两秒，说：“1600点左右。”

吴建国手一顿，抬头看他：“1600？你知道那意味着什么吗？意味着从高点跌去70%以上。A股历史上，只有1994年跌到过那个程度。你觉得这次会那么惨？”

“会。”陈诺说，“而且可能更惨。因为这次是全球化危机，不是国内的小周期。”

吴建国盯着他，眼神复杂。良久，他说：“你这些判断，依据是什么？别再说‘人性’‘情绪’这些虚的。我要具体的，数据上的，逻辑上的。”

陈诺想了想，说：“老师，你觉得，现在市场缺钱吗？”

“什么意思？”

“如果市场缺钱，股票会跌。如果不缺，会涨。现在缺不缺？”

吴建国思考了一下：“流动性是有些紧张。美国次贷危机，全球信贷收缩，国内也在收紧。”

“对。但更重要的是，实体经济在下滑。企业盈利会恶化。当盈利下滑，而股价还没充分反映时，戴维斯双杀就会出现——估值和盈利同时下降，股价会跌得很惨。”陈诺说，“现在，估值看起来低，但盈利下滑才刚刚开始。等三季报、四季报出来，很多公司的盈利会大幅低于预期，到时候，现在的‘低估值’就不低了。”

吴建国没说话，手指在讲台上轻轻敲着。

“还有，”陈诺继续说，“公募基金的仓位。我查了下数据，现在公募基金平均仓位还在80%以上，说明他们还没绝望，还在硬扛。等他们被迫砍仓，那就是多杀多，踩踏会更惨烈。”

“你从哪儿查的数据？”吴建国问。

“公开渠道。基金季报。”陈诺说，“虽然滞后，但能看出趋势。”

吴建国看着陈诺，忽然笑了，摇摇头：“我现在相信，你确实看了不少东西。但陈诺，你知道吗？在市场上，知道得太多，有时候是种负担。因为你会想太多，会犹豫，会错过机会。”

“我不怕错过机会。”陈诺说，“我只怕买贵了。便宜，才是硬道理。”

“便宜？”吴建国叹了口气，“你知道‘便宜’的陷阱吗？一只股票从100块跌到10块，你觉得便宜了，买入。它又跌到5块，你觉得更便宜了，加仓。它跌到2块，你绝望了，割肉。然后它涨回20块。这就是‘便宜’的陷阱——你以为的底，下面还有地下室，地下室下面还有地狱。”

“我知道。”陈诺说，“所以我不猜底。我等底自己走出来。等所有人都忘了这只股票，等成交量枯竭，等再也没有人讨论它。那时候，才是真正的底。”

吴建国沉默了很久。教室里只剩下他们两人，窗外天色渐暗。

“陈诺，”吴建国开口，声音很轻，“你这些想法，很成熟，甚至有点……老气。不像个十八岁的学生。你到底经历过什么？”

陈诺看着吴建国，这个中年教授眼里有关切，也有困惑。他不能说真话。

“可能，”陈诺说，“我比较早熟吧。”

吴建国点点头，不再追问。他收拾好教案，说：“下周课上，我要讲‘处置效应’。你有兴趣的话，可以准备一下，谈谈你的理解。”

“好。”

陈诺走出教室。走廊里灯已经亮了，白惨惨的光。他下楼，走出教学楼。夜晚的风很凉，他拉上外套拉链。

手机响了。是周浩。

“诺子！快回来！出事了！”

陈诺心里一紧：“怎么了？”

“宿舍！咱们收的那些书！被楼管大爷发现了，说我们堆放废品，要没收！你快回来！”